长治医用铅板整体来看基本面仍偏弱

     四季度国内长治医用铅板需求方面看不到明显趋势，预计射线防护铅板价格将窄幅震荡。由于国外经济降速更加明显，供需关系上价格将明显弱于沪铅。建议结合汇率进行跨市场套利。从铅自身基本面来看，供应逐步增加，而且下游需求表现一般，指数上方依然存在明显的压力。美国ISM制造业PMI为47.8，加速下滑；欧洲制造业PMI为45.7，加速寻底；日本制造业PMI为48.9，环比略微降低。世界经济前景比一个季度前显著恶化，虽然供应紧张，料需求羸弱将导致铅价向下寻底。
       1、防辐射铅板国内下游消费难言好转 
严以律已，宽以待人       2019年以来，房屋施工面积显著回升并维持高位；另一方面，由于销售减速，新开工面积将持续减速，整体对铅消费影响中性。9月汽车销量同比降幅收窄，产销量分别完成220.9万辆和227.1万辆，环比分别增长11%和16%，但同比分别下降6.2%和5.2%，短期难以拉动铅消费。2019年电网投资完成额和规划额差距过大，且由于主要以特高压为主，预计第四季度电网投资对终端铅消费拉动有限。周末进口铅锭有清关完成集中入库，进口铅货源明显增加，交割临近，盘面隔月几无价差，持货商急于换现，甩货者增加。一方面，“金九银十”消费改善不及预期；另一方面，前期因故停产的产能开始逐渐恢复，供应端压力仍存。整体来看，基本面仍偏弱。
      2、下半年全球经济增长减速，需求显著好于其他国家
     2019年,上期所防辐射铅板厂家库存高点出现在3月份，为26.14万吨，显著低于往年。进入下半年，库存去化速度减慢。截至2019年10月11日，库存为13.45万吨，相比6月底的14.60万吨减少1.15万吨。从比值来看，今年3月见底后持续走阔，目前约为8.11。今年下半年，进口盈利窗口打开较为频繁，其中盈利超过500元的机会有3次。今年以来，长治医用铅板持续强于可能是国家加强对废铅管制导致的。2019年6月份精炼铅短缺21吨，前值短缺70吨，环比改善明显。鉴于下半年全球经济增长减速，预计短缺将进一步缓和。从库存上看，我国精炼铅需求显著好于其他国家。
     3、主要发达经济体经济降速明显、但暂无失速风险、海外市场持续萎缩
      2019年以来，欧洲经济降速明显，9月份欧元区制造业PMI为45.7，是2013年以来最低值。9月份，日本制造业PMI为48.9，有一定韧性。美国经济见顶于2018年8月，滞后于欧洲和日本。2019年以来，美国ISM制造业PMI也进入下行通道，9月份为47.8，下滑速度是三大发达经济体中最快的。欧美市场数据的持续下滑，有色金属的需求面亮点全无，加上当前市场风险偏好下滑，射线防护铅板价缺少持续上涨的基础。由于上一轮次贷危机中美国负债端出清较为彻底，加上美联储积极出台刺激政策，预计美国经济没有失速风险。隐患可能在于美股估值较高，如果跌幅较大，会对消费者支出造成负面影响。
    4、工业企业产成品持续去库，国内经济低速运行
     2019年1~8月，工业企业营业收入为68.39万亿元，同比增长4.7%，前值为4.9%；工业企业利润总额为4.01万亿元，利润同比增速为-1.7%，与前值持平。8月份，工业企业产成品存货累计同比增加2.2%，前值为2.3%。营收增速超过库存增速，企业防辐射铅板厂家被动去库，速度较为缓和。工业企业增收不增利，盈利能力暂时难言有趋势性的改善。对宏观经济最为敏感的制造业投资，尤其是民间制造业投资在中美贸易摩擦的影响下，出现较大幅度的下滑。9月份，人民币贷款增长1.69万亿元，同比多增3069亿元，环比多增4800亿元。9月份社会融资规模累计同比增长21.89%，增速环比下降0.58%。由于射线防护铅板精矿加工费依然高企，精炼冶炼厂盈利依然可观，国内精矿产量将继续增加，供应端压力依然存在。
     综上所述，防辐射铅板产量在较高的精矿加工费水平的刺激下将继续增长，国内终端市场车市、楼市表现一般，对铅价的提振力度较为有限。2019年9月，我国PMI为49.8，连续5个月位于荣枯线以下，但相对于二季度末增速有所改善；在实际业务交往过程中，特别是亲自参与业务谈判的人员，都有一个切身体验，那就是；与某业务往来对手之间的关系，如果不积极地、有意识地对其加以维护的话，就会逐渐地淡化，慢慢滴双方就会疏远起来，有时甚至由于某些外因还会导致关系的恶化 当某项谈判结束后，不能认为万事大吉，而只能认为暂时告一段落。洽谈结束后的一项重要工作就是维持与对方的良好关系。一方面，长治医用铅板宏观风险有所改善，成本端带来支撑；但另一方面，在消费改善不及预期的情况下，价格上涨难以传导至铅锭端，基本面整体仍偏弱。



忠厚